化纤是一个典型周期性行业，自1992年以来化纤行业基本维持在3-5年为一个周期，进行波动，与经济周期相关性较高，并且消费具有较强的周期性，一般7、8月份为化纤产品的消费淡季，其余月份均为化纤产业的旺季，因此随着9月份化纤消费旺季的到来，各类化纤产品价格均出现不同程度的上涨，其中涨幅最大的为粘胶纤维和锦纶，进入10月随着国内外经济的趋稳，各种化纤产品的库存也已经大幅降低，化纤产品价格继续上涨。 

产品价格上涨——成本推动及需求拉动 

化纤工业90％以上的产品基于石油产业，原料成本占生产成本的80％以上。进入09年，原油价格不断上涨，进入11月价格已经突破了80美元/桶，在原油价格的不断上涨过程汇总，化纤原料乙二醇、PTA、PTMEG、MDI等产品的价格均随着原油价格的上涨而上涨，进而推动产品价格的上涨。 

化纤的另一主要原料棉短绒，其价格在棉花价格的不断上涨过程中，逐步提升。考虑到粘胶短纤的年产量仅为棉花年产量的1/10 左右，由棉花产生的互补性需求和替代性需求将大大提升粘胶短纤的发展空间：全球每年的棉花需求量在2500 万吨左右，而粘胶短纤的年需求量在250 万吨左右，若棉花种植面积减小所产生的棉花供给缺口达10%的话就意味着粘胶短纤的替代引致需求增长将达100%。 

作为化纤产品的直接消费品纺织服装在国内消费增速也出现了下降，但仍然保持了15%左右的需求增速，与04、05年增速水平相当，随着我国人均消费水平的不断提高，人民在服装上的消费档次在逐步提升，消费需求保持稳步增加，并且高性能，差异化的化纤产品的消费量将会逐步提升。预计国内纺织服装消费市场将保持18%的增速。 

基于我们对2010年国内宏观经济的乐观看法，我们认为化纤行业最恶劣的阶段已经过出，2010年国内的化纤将进入量价提升的阶段，但整体盈利恢复需要一定过程，不是所有的行业都能及时恢复，因此基于我们上面的观点，差别化、集中度为主要的思路，集中度较高的企业能够在危机中结成联盟，通过降低开工率等措施抑制整个盈利状况的迅速恶化，而差别化的品种在整个行业中具有较高的技术水平和价格优势、具有龙头地位的化纤生产企业更能体现行业价格的主导地位，建议关注涤纶毛条和复合短纤维企业江南高纤（600527），染料企业浙江龙盛（600352），粘胶纤维企业山东海龙（000677）、澳洋科技（002172），氨纶企业华峰氨纶（002064）、烟台氨纶（002254），发制品企业瑞贝卡（600439）。